kekedy51@gmail.com

除了对债务负担和时代华纳的担忧外，埃利奥特在信中还提出了五个关键点：长期以来，AT&T的回报一直令股东们失望。AT&T的合并整合和运营不当是业绩不佳的原因。AT&T拥有具有历史性折扣的“世界级”资产交易。AT&T可以通过改善管理和运营性能来“释放重要价值”。

责任编辑：刘德宾 SN222公募基金中，东方红、交银施罗德、华夏基金等重仓。wind数据显示，截止2019Q1，新城控股的十大流通股东中，东证资管-招行-东方红内需增长集合资产管理计划持股1013万股，今日损失4000万元。交银施罗德精选混合持股577万股，今日损失2400万元。华夏回报持股562万股，今日损失2400万元。

由于总量债务数据在经验研究中存在的不足，越来越多的研究开始使用地方政府融资的主要途径——地方融资平台的数据去测算地方政府债务，形成省级层面的地方债务估计。部分研究主要通过加总地方融资平台发行的债券数据从而对省级债务进行估计。钟辉勇和陆铭（2015年）使用地级市发行的城投债数据来间接度量地方政府的隐性债务问题。陈菁和李建发（2015年）同样使用城投债数据，将其加总到省级层面，作为隐性债务的度量。蒲丹琳和王善平（2014年）使用地方融资平台从银行获取的贷款规模加总到省级层面，作为地方政府隐性债务的间接度量。Ambrose等（2015年）使用地方融资平台发行的债券数据，研究地方债务与地方房地产价格之间的关系，发现了两者之间显著的关联。Huang等（2017年）利用地方融资平台公开披露的财务报表，并通过加总某一地区所有融资平台的贷款和发行债券数据，得到中国地级市水平上的地方政府债务相对精确的估计，作者构建的数据库涵盖了293个地级市2006年-2013年的数据。

刘伟洺感慨，地产人总是周期性痛苦，对这个行业又爱又恨，但“地产人离不开这个行业，因为在地产待久了，又怎么能接受其他行业的薪酬呢”？（应受访者请求，秦岭、常凯仪、林然、刘伟洺皆为化名）（本文首刊于2018年12月10日出版的《财经》杂志）责任编辑：刘万里 SF014

对于触手而言，和谷歌合作无疑是实现全球化的加速器。据新华社报道，触手CMO杨淑玉近期在接受媒体采访时也透露了目前触手出海的进度。杨淑玉表示：“我们已经开始了海外市场布局，我们在印尼市场已经上线了自己的平台 game.ly，在上线一个多月之后主播的量就已经上万，我们的发展速度很快，而且这个平台还是触手自己独立完成的，并没有使用 Google 的资源。我们希望在后几个月通过自己的努力持续提高，如果之后需要 Google 资源的话，触手就可以向不仅仅是东南亚而是全球范围进军。这是我们的目标，目前看来，海外市场还是希望能自己做，当我们认为自己的体量足够的时候再和 Google 合作，进一步做大。”

通常目标企业未来的业绩与上市时间是对赌的主要内容，与此相对应的对赌条款主要有估值调整条款、业绩补偿条款与股权回购条款。上交所指出，PE、VC等机构在投资时约定估值调整机制（一般称为对赌协议）情形的，原则上要求发行人在申报前清理对赌协议，但同时满足以下要求的对赌协议可以不清理：发行人不作为对赌协议当事人；对赌协议不存在可能导致公司控制权变化的约定；对赌协议不与市值挂钩；对赌协议不存在严重影响发行人持续经营能力或者其他严重影响投资者权益的情形。